“百年老字號”云南白藥（000538.SZ）陷入了增收不增利的窘境。

3月25日晚，云南白藥發布2021年度報告，2021年全年實現營收363.74億元，同比增長11.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤28.03億元，同比減少49.17%。這一數據僅比2015年業績高出0.33億元，這也是近10年來唯一一次負增長。

在證券投資業務上的失利，是導致云南白藥過去一年業績承壓、凈利潤大幅下滑的主要原因。

財報數據顯示，2021年，云南白藥處置了部分權益工具投資，交易性金融資產比重下降11.23%至47.2億元，但因持有的證券、基金單位凈值變化仍產生公允價值變動損失19.29億元。扣除非經常性損益后，云南白藥凈利潤為33.39億元，同比增長15.17%。

年報顯示，2021年，云南白藥共投資了包括小米集團、騰訊控股、伊利股份、恒瑞醫藥、通威股份等在內的9只股票，均有不同程度的虧損，其中投資小米集團虧逾14億元、騰訊控股虧1.34億元、恒瑞醫藥虧2.2億元、伊利股份虧1.26億元。

早在2019年上半年，云南白藥就開始了證券投資。財報數據顯示，2020年，證券投資業務給云南白藥帶來了公允價值變動收益22.4億元，占據當期利潤總額的32.94%。

本是中藥行業的龍頭企業，卻沉迷股市做了韭菜。去年10月27日發布2021年三季報時，云南白藥就因炒股虧了15億登上熱搜。

炒股巨虧后，今年1月，云南白藥在機構調研時表示，公司充分聽取廣大投資者對公司發展的意見和建議，在原有的風險控制措施基礎上，嚴格控制二級市場投資規模，2022年，在董事會審批的額度范圍內，公司將逐步減倉，不繼續增持。

相比過于激進的證券投資，云南白藥在主業方面的表現則十分平淡。目前，公司明星產品云南白藥牙膏、云南白藥氣霧劑、云南白藥膏貼劑依舊是云南白藥工業產品收入和利潤的主要貢獻者，尤其是牙膏業務。但財報數據顯示，2021年，以云南白藥牙膏為核心的健康品子公司實現營收59.1億元，同比增長9.7%，增速較上年進一步放緩。

云南白藥也意圖通過多元化發展來開辟新的增長曲線。

財報數據顯示，2021年，云南白藥研發費用同比大增82.99%至3.31億元。這對于多年來研發投入不高的云南白藥來說實屬罕見。2017-2020年，云南白藥的研發費用分別為8403.54萬元、1.12億元、1.74億元和1.81億元，分別占當期營業收入的0.35%、0.41%、0.59%和0.55%。

對于研發費用增長的原因，云南白藥在年報中稱，主要是新增特醫食品研發注冊及采之汲生物醫學護膚品研究開發等研發項目。公司希望通過此豐富特醫食品相關的產品管線和醫學護膚產品族群，從而打造新的業績增長點。

云南白藥在2021年12月30日發布公告稱，擬向公司下屬的云臻公司增資5億元，推進醫美產業鏈的布局。云臻公司將作為云南白藥皮膚綜合解決方案醫學中心的設置單位，計劃于2022年12月前，在北京、上海開設8家醫療門診部機構。

在2021年年報發布當天，云南白藥還發布公告，披露了戰略投資上海醫藥（601607.SH）一事的最新進展。公告顯示，3月23日，云南白藥收到上海醫藥《進展告知函》（以下簡稱“《告知函》”），《告知函》表明上海醫藥于同日收到中國證監會出具的《關于核準上海醫藥集團股份有限公司非公開發行股票的批復》（證監許可[2022]584號），核準上海醫藥非公開發行不超過8.5億股新股。

2021年5月，云南白藥發布公告，擬作為戰略投資者以自有資金認購上海醫藥非公開發行A股股票6.66億股，認購資金總額不超過112.29億元。此次非公開發行完成后，云南白藥將持有上海醫藥18.02%的股份，成為上海醫藥第二大股東。

云南白藥稱，將與上海醫藥在產品、資源和渠道上協同互補，在中藥及大健康領域形成戰略協同。

云南白藥投資不利，自身股價也一路下跌。Wind數據顯示，自2022年1月12日以來，云南白藥股價呈下跌態勢。在1月12日至3月25日的48個交易日中，云南白藥股價跌幅達25.97%。3月25日，云南白藥報收81.06元/股，微跌0.90%，總市值約1040億元。這一數據相較2021年2月的歷史最高點159.38元/股，幾近腰斬。

本文來自微信公眾號“時代財經APP”（ID：tf-app），作者：張婉瑩，36氪經授權發布。