多重利空之下，中概股正遭遇“血腥”時刻。

美東時間周一，美股主要指標回歸平穩但尾盤走低。截至收盤，三大指數中道瓊斯指數止住連續兩日收跌之勢，微幅收漲1.05點，報32945.24點；納斯達克指數收跌2.04%，報12581.22點；標普500指數收跌0.74%，報4173.11點。

中概股則復寫了前一天的頹敗走勢，繼續跳水。納斯達克金龍中國指數收跌11.73%，打破了2008年金融危機時期創下的跌幅紀錄，較2021年2月創下的歷史高點，累計跌幅達到驚人的75.2%。

英為財情數據顯示，這已是納斯達克中國金龍指數連續第三個交易日跌幅超過10%，而該指數歷史上只有5次單日跌幅超過10%，另外兩次均發生在金融危機時期。同花順iFind數據顯示，最近三個交易日，中概股總市值累計損失了約2771億美元（約合1.76萬億元人民幣）。

熱門中概股中，知乎、愛奇藝、叮咚買菜、拼多多等跌超20%，阿里巴巴、京東、貝殼、嗶哩嗶哩、新氧、百世、迅雷等跌超10%，網易、騰訊音樂跌逾9%，百度跌逾8%。最慘當屬金山云暴，早盤兩度觸發熔斷，收盤跌近48%，直接“腰斬”。

新能源汽車股也未能幸免。蔚來汽車跌12.26%，小鵬汽車跌13.79%，理想汽車跌20.61%。

壓倒中概股的最后一根稻草

俄烏局勢未了、國內疫情局部多點發散、美聯儲加息在即……這些都被視為影響資本市場的“黑天鵝”事件，但事實上，上周美國證監會（SEC）公布的“預退市名單”才是壓倒駱駝的最后一根稻草。

在這份“預退市名單”中，百濟神州、百勝中國、再鼎醫藥、盛美半導體、和黃醫藥共計5家在美上市的中國公司赫然在列。根據美國《外國公司問責法》規定，如果名單內的公司連續3年沒能提交滿足美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）對會計師事務所檢查要求的報告（要求無條件提供審計底稿），美國證監會有權將其摘牌退市。

盡管3月11日凌晨，中國證監會已經針對此事緊急回應，稱正在會同財政部與美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）開展溝通對話，將盡快做出符合兩國法律規定和監管要求的合作安排，但上述消息的流出已經在資本市場造成了大范圍的恐慌情緒。

“中概股監管問題由來已久，本次事件只是美監管部門的正常程序。但短期內多重負面因素影響下的情緒，放大了投資者對中概股的擔憂，他們擔心所有中概股都會放到這個名單里，因此機構選擇優先平掉了中概股的倉位。”證券行業相關人士解析道。

與此同時，也有分析人士認為，中概股此輪暴跌背后可能還有做空勢力的推動。深度科技研究院院長、互聯網首席分析師張孝榮在接受記者采訪時表示，3月是中概股集中提交財報、應對美國證監會審核的關鍵時間節點，不排除有做空機構趁機通過預測中概股退市、大量拋售空單來打壓股價。

回歸港股是最佳選擇嗎？

隨著中概股公司所面臨的不確定性持續增大，業內普遍認為，未來中概股回歸趨勢將進一步增強。

資料顯示，自阿里巴巴2009年成功赴港二次上市之后，最近幾年時間里，已經有網易、京東、百盛中國、華住集團、中通快遞、新東方、百度、嗶哩嗶哩等近20家中概股公司先后選擇回港二次上市或雙重上市，其中就包括了此次在美股遭遇重創的蔚來、小鵬、理想。

2021年6月24日，小鵬汽車正式完成港交所上市聆訊，成為今年首個美國紐約、中國香港兩地雙重上市中概股，全力沖刺港交所“智能電動車第一股”。摩根大通、美林證券為IPO聯席保薦人，發行8075萬股股份。

2021年8 月12 日，理想汽車正式登陸港交所，距離2020年7月30日在納斯達克上市僅過去1年時間。理想汽車聯合創始人兼總裁沈亞楠表示，理想汽車港股IPO計劃早在美股IPO后便已啟動，主要目的是吸引更多亞太地區尤其是中國本土的投資，同時更好地抵抗不確定性。

蔚來是第一家在美國上市的中國新能源汽車品牌，2018年9月就已經登陸美國資本市場，但幾經波折，其最終成為繼小鵬汽車和理想汽車之后第三家實現美股、港股上市的造車新勢力。2022年3月10日，蔚來順利在香港交易所掛牌上市。

蔚來、小鵬、理想寧愿花費更多的成本也要選擇在美股、港股雙重上市，除了與威馬、零跑、哪吒等其他打算赴港上市的新勢力搶占資金渠道以外，未雨綢繆，防范在美國被摘牌的風險也是背后最為關鍵的原因。

《華爾街日報》在3月14日刊登的報道中提到，中概股風波的最大贏家或將是香港證券交易所，目前，大多數在美上市的中概股公司都已經著手為回港上市做準備。德勤中國華南區主管合伙人歐振興則預測，2022年5-6月將出現一股中概股回歸港股的高峰，到2022年底，回流公司預計將超10家。

對于中概股的回流，港交所無疑持歡迎態度。據知名投資銀行高盛預測，如果雙重上市的中國公司全部轉向香港，香港市場的日均成交額可能會增加約26億美元，大大提升成交量。

為了給海外上市的中概股提供騰挪空間，港交所也已經采取了相應的改革措施。2021年11月19日，港交所公布了針對簡化海外發行人上市制度的新規。不僅放寬了二次上市的市值門檻，還首次允許了同股不同權（WVR）、可變利益實體（VIE）等特殊股權結構企業直接申請雙重主要上市。

不過，由于香港市場的資金體量和美國存在明顯差距，大概只有美國的1/20，且市場流動性較弱、換手率較低，因此也有專家認為，A股市場同樣也是承接中概股回歸的優質選項。

甬興證券副總裁許維鴻就表示，中國政府擁有數萬億美元的外匯儲備，民間財富充盈，加上中國經濟已經逐步走出疫情陰霾，通貨膨脹率在全球主要經濟體中也最可控，A股并不缺少資金和長期資本迎接中概股回歸。

需要正視的是，無論選擇港股還是A股，中概股回歸都需要經歷一段長期、曲折的過程。汽車產業正經歷百年未有之大變革，產業生態也正在全面重塑，在動態的政策和市場環境中，上市車企們最需要關注的是自身商業模式和經營情況，這才是確保公司渡過難關最重要和最正確的事。

本文來自微信公眾號“汽車觀察Autoobserver”（ID:Qicheguancha），作者：鄭劼，36氪經授權發布。