在業(yè)績增速下滑、股價大幅下跌之際，“掃地茅”石頭科技遭遇一眾股東的集體減持，連董監(jiān)高也毫不手軟。利空消息疊加，中小投資者瑟瑟發(fā)抖。

即便如此，仍有不少機構不停地為石頭科技敲邊鼓，甚至給出了1500元的目標價。但有多少人敢據此上車呢？

增長停滯

主營掃地機器人的石頭科技（688169.SH），投資者眼中的白馬股、“掃地茅”，在剛剛過去的一年，交出的成績單很難看。

公司新近披露的業(yè)績快報顯示，2021年營業(yè)總收入58.37億元，同比增長28.84%；歸母凈利潤14.02億元，僅同比增長2.40%；扣非凈利潤更是首現負增長，同比下滑1.52%至11.89億元。當年前三季度，公司歸母凈利潤和扣非凈利潤仍保持一定增幅，由此不難推定，業(yè)績在第四季度出現了較大下滑。

雖然，石頭科技盈利能力仍然強勁，但業(yè)績增長幾近停滯，無疑給了投資者一個迎頭重擊。

要知道，在公司有公開業(yè)績披露的2016年-2020年，營業(yè)收入從18.3億元猛增至45.30億元；歸母凈利潤更是從-1124萬元躍升至13.69億元，幾乎完美詮釋了科創(chuàng)板企業(yè)高成長性的特點。

對于2021年的業(yè)績表現，石頭科技解釋稱，因受外部因素影響，全球運力緊張，集裝箱滯港、船舶跳港、運輸周期不暢的意外狀況頻現，對公司的收入增長造成了一定影響。

另外，2021年下半年，公司加大了研發(fā)和銷售費用的投入，影響了全年業(yè)績表現。

更深層次的原因，則來自殘酷的市場競爭。

中國掃地機器人的銷售渠道9成來自線上，電商渠道呈現出一超多強的局面。2020年，科沃斯以41%的市場占有率遙遙領先，小米、石頭科技、云鯨等，分別以16%、11%、11%在第二陣營搏殺；線下渠道因科沃斯布局較早，市場占有率超過80%。

剛剛過去的一年，科沃斯依舊一家獨大，更強烈的競爭，在第二梯隊中展開。

從2020年起，石頭科技突然加大了市場投入，當年銷售費用猛增75.14%，達到6.20億元，遠超當年7.74%的營收增幅。

去年，公司又宣布簽下流量明星肖戰(zhàn)作為代言人，當年前三季度銷售費用就已超過5億元。

雷軍補刀

在石頭科技發(fā)布業(yè)績快報的當天，公司一眾股東以及董監(jiān)高就像約好了似的，集體預告減持，難免進一步引發(fā)中小投資者對公司未來的擔憂。

石頭科技創(chuàng)始人、實際控制人昌敬，2006年從華南理工大學計算機專業(yè)碩士畢業(yè)。曾先后在傲游天下、微軟、騰訊、百度等大廠任職，期間有過短暫的創(chuàng)業(yè)經歷。

“打工人”的日子并不好過。2011年和2012年，他在自己的微博上抱怨幼兒園上學難、上學貴，擠地鐵差點被車門夾住。當時的他寂寂無名，沒人關注。這些，是在他成功之后，才被人翻出來當做故事來講。

直到2014年，他拉了幾個合伙人創(chuàng)立石頭科技，在掃地機器人領域開始創(chuàng)業(yè)，人生從此開始發(fā)生質的轉變。

掃地機器人并不是昌敬的原創(chuàng)。早在2001年，瑞典家電巨頭Electrolux就研制出了第一臺掃地機器人Trilobite，因售價昂貴，且不夠智能，無法全面市場化。

在后來的很多年里，市面上的掃地機器人，都只是一個“成人玩具”。互聯網上，關于它像一個智障的段子比比皆是。

石頭科技創(chuàng)立不久，就拿到了雷軍的投資。因此，在昌敬的眼中，“雷總是一個很好的領路人”。

雷軍的投資不僅解決了石頭科技的資金問題，也成為了小米生態(tài)鏈一員，產品銷路不愁，公司可以潛心做研發(fā)。

早期的石頭科技只是小米的代工方。2016年9月，推出小米定制“米家智能掃地機器人”。2016年和2017年，為小米ODM的收入，占在公司總收入的9成左右。直到2017年和2018年，公司相繼推出自有品牌石頭和小瓦，對小米的依賴才逐步降低。去年上半年，雙方關聯交易的金額已降至2%。

對此，外界理解為石頭科技要去小米化，但在昌敬眼中，公司從創(chuàng)立之日起，就不想單純做一家ODM企業(yè)。

石頭要離小米而去，雷軍也要離開石頭。

此番擬減持的股東包括天津金米、高榕以及啟明等風險投資機構，雷軍間接控制的天津金米持有公司6.87%股份，為第三大股東。

早期個人投資者丁迪、核心員工持股平臺石頭時代以及董事、副總萬云鵬、財務總監(jiān)王璇、董事、董事會秘書孫佳，都加入到了減持大軍。

若按各股東的減持上限計，預計減持總金額超過46億元。

瘋狂搶錢

2020年2月21日，成立僅5年半的石頭科技登陸科創(chuàng)板，271.12元/股，創(chuàng)下科創(chuàng)板新股發(fā)行價的最高紀錄。

上市不到一年，2021年12月16日，公司股價突破千元，成為滬深兩市繼貴州茅臺之后的第二只千元股。

2021年2月22日，除控股股東昌敬外，其他IPO前股東所持股份相繼解禁，此時公司股價仍處于高位。股東毫不猶豫減持，開啟了搶錢模式。

背后站著許達來、雷軍的順為一馬當先，在3月16日-4月14日，以954.8元-1205.01元均價，減持套現5.94億元。

公司董監(jiān)高吳震、毛國華、萬云鵬、張志淳緊隨其后，在當年3月9日-5月28日，以935元-1111元/股均價減持，分別套現4.22億元、4.22億元、1.84億元和1.84億元。

公司員工持股平臺石頭時代亦未做任何遲疑，于3月1日-6月11日，以918元-1472.88元均價，搶到了一波高點，合計套現16.21億元。

天津金米、啟明以及高榕等知名投資機構，在這一階段都以千元左右均價，分別套現16.50億元、8.26億元和8.28億元。

在首輪減持結束后，各股東又緊鑼密鼓開啟第二輪減持。

斑馬消費初步計算，僅在前兩輪減持期間，各股東就從二級市場套現合計近90億元。

2021年6月21日，石頭科技股價曾攀升至1492.94元的高點，總市值直逼千億。之后，股價震蕩起伏，再難回到這一高位。

今年以來，石頭科技股價持續(xù)走低，2月25日收盤價為649.0元，總市值433.57億元。

上市之初，昌敬曾通過內部信表明心聲：“我們要看淡上市，忘記股價。”如今，他真能做到心如止水嗎？

本文來自微信公眾號 “斑馬消費”（ID：banmaxiaofei），作者：范建，36氪經授權發(fā)布。