在全球金融市場(chǎng)，投資者正在采取規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的行動(dòng)。面臨物價(jià)上漲問(wèn)題的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（FRB）有可能最早于3月開(kāi)始加息，一直以來(lái)由貨幣寬松政策支撐的格局迎來(lái)轉(zhuǎn)折。加上烏克蘭局勢(shì)的影響，導(dǎo)致投資者的心理惡化。從開(kāi)年后1個(gè)月的情況來(lái)看，高科技股票和低評(píng)級(jí)債券的下跌十分明顯。此前由寬松貨幣推高的市場(chǎng)格局發(fā)生變化，不穩(wěn)定性進(jìn)一步增加。

進(jìn)入2022年，高科技股票占比較高的美國(guó)納斯達(dá)克綜合指數(shù)顯著下跌。從2021年底到2022年1月28日，下跌了12％。此前投資者因預(yù)估企業(yè)利潤(rùn)會(huì)增長(zhǎng)而以較高的價(jià)格買入股票，而在即將轉(zhuǎn)向貨幣緊縮的局面下，容易出現(xiàn)拋售。

摩根士丹利資本國(guó)際公司全球指數(shù)（ACWI）下跌6％，相當(dāng)于2021年上漲的19％的三分之一。雖然也有逆勢(shì)上漲的行業(yè)，比如受益于油價(jià)上漲的能源股以及受益于利率上升的金融股等，但高科技股的下跌拖累了總體指數(shù)。

如果出現(xiàn)貨幣緊縮局面，也會(huì)對(duì)此前寬松貨幣流入的低評(píng)級(jí)債券吹入逆風(fēng)。美國(guó)洲際交易所（ICE）和美國(guó)銀行（Bank of America）編制的高收益?zhèn)笖?shù)下跌了2.9％。

投資者警惕美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐。2021年12月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）達(dá)到了39年半以來(lái)的最高水平。物流混亂造成供應(yīng)受到制約和資源價(jià)格上升，從而導(dǎo)致商品和服務(wù)價(jià)格上漲。

如果高通脹長(zhǎng)期持續(xù)，堅(jiān)挺的美國(guó)個(gè)人消費(fèi)可能會(huì)減速。在新冠疫情下，此前支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)刺激政策和貨幣寬松將于2022年結(jié)束。

代表投資者心理的美國(guó)股市波動(dòng)率指數(shù)（VIX）目前在25~30，大幅超過(guò)表示狀態(tài)越來(lái)越恐慌的指標(biāo)20。大和證券的首席全球戰(zhàn)略家壁谷洋和認(rèn)為，“以股票為中心，大幅波動(dòng)將持續(xù)展開(kāi)”。

美國(guó)債券市場(chǎng)反映出人們對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂。由于加息預(yù)期，美國(guó)2年期國(guó)債的利息將大幅上漲（債券價(jià)格將下降），而長(zhǎng)期利率的漲幅放緩。10年期國(guó)債的利息一度上漲1.9％，但1月28日漲幅降至1.7％左右。

部分資金流向了商品和貨幣。美國(guó)銀行1月18日公布的1月世界基金經(jīng)理調(diào)查結(jié)果顯示，科技股的分紅比例為+1％，比上月暴跌20個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際商品比上月上漲12個(gè)百分點(diǎn)至+31％，創(chuàng)開(kāi)始調(diào)查以來(lái)最高紀(jì)錄。野村證券的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大越龍文分析稱，“石油及非鐵金屬等投機(jī)性資金容易流入”。泰銖由于外匯儲(chǔ)備余額充裕，作為“亞洲的安全資產(chǎn)”被買入。

如果中央銀行為了應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲、加快收緊貨幣政策，可能會(huì)使世界經(jīng)濟(jì)冷卻。再加上地緣政治學(xué)風(fēng)險(xiǎn)及新冠變異毒株“奧密克戎”感染擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)前景更加不明朗。

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