神譯局是36氪旗下編譯團隊，關注科技、商業、職場、生活等領域，重點介紹國外的新技術、新觀點、新風向。

編者按：DST的投資履歷堪稱史上最瘋狂之一。但不知何故，它依舊是那么的低調神秘。但面對未來，這種做法還能不能奏效？在投資這場游戲里，是不是存在多種的獲勝方式？當然有。有的是靠速度制勝，有的靠規模取勝；有的用外科手術式的精準打擊，有的則是散彈槍橫掃一片；有的靠個人關系，有的化繁為簡，一切都是交易。有的需要喧囂才能發展，而有的，比如DST，則需要安靜。獲勝的辦法有很多，而最好的往往跟共識背道而馳。至少對于DST來說，沉默是金。文章來自編譯，篇幅關系，我們分五部分刊出，此為第五部分。

劃重點：

DST的投資重點是中國、美國、印度、巴西、印尼

DST似乎正在建立一支類似內部研究團隊的組織

DST 似乎對加密貨幣的興趣似乎越來越大

投資這場游戲存在多種獲勝方式

DST Global：沉默的征服者（一）

DST Global：沉默的征服者（二）

DST Global：沉默的征服者（三）

DST Global：沉默的征服者（四）

抓住下一波浪潮

DST投資Facebook改變了游戲規則。其他的基金被迫跟進，適應該基金靈活、對創始人友好等投資做法。自那次投資以來，風投領域的格局在不斷演變。DST還能不能跟上它的發展步伐呢？

DST當然沒有顯示出放緩的跡象。2021年，DST一共進行了73項投資，而上一年僅為22項。如你可預見那樣，這些投資都是在美國、拉美、中國、印度以及歐洲的各個地區進行的。雖然DST的投資一度似乎僅限在消費互聯網領域（至少部分是），但它現在已經是B2B股權結構表上面的熟悉名字，尤其是金融技術方面的企業。（但似乎仍然回避了純粹的企業SaaS）。

熟悉內部運營情況的人士表示，DST出現了微妙變化，但基金要抓住下一波技術浪潮的決心依然不變。

為此，DST似乎正在建立一支類似內部研究團隊的組織。該公司最近補充的很多人都有股票研究背景，以往風投基金是不怎么用這方面的人才的。一位消息人士表示，DST認識到自己在達成交易方面已經做得足夠出色，但在擴大投資范圍方面可能需要幫助。這些分析師做的是“老虎環球外包給貝恩做的某些事情"，讓DST可以涉足新興趨勢與市場。

DST的資深投資者還獲得了授權，可以把時間花在在不太成熟的想法上。盡管該基金開出的支票規模一般在2億美元左右，但合伙人可以給早期階段公司開私人支票。一般情況下，其他員工也會加進來，形成一個內部財團。跟Start Fund一樣，這些投資讓DST可以深入了解新市場，而且在這些更具投機性的做法當中的某個出現很好的發展勢頭時，使得DST可以猛撲過去。比方說，在DST參與A輪投資之前，拉胡·梅赫塔就已經參與了跨境金融科技公司Zolve的種子輪。2021年DST的合伙人個人似乎總共參與了16項投資。

那DST覺得下一波浪潮會在哪里呢？通過觀察合伙人的分布以及公司最近的投資，我們可以略知一二。跟米爾納一樣，索拉布·古普塔（Saurabh Gupta）也常駐舊金山灣區，不過根據過去的經驗，他是某區域委員會的成員這點似乎說明他負責拉丁美洲的投資。考慮到他在印度呆過的時間，他也可能會增加對該市場的支持。鑒于拉胡·梅赫塔住在里印度比較近的阿聯酋，這個市場也許會由他領導。湯姆·斯塔福德跟約翰·林德福斯都在香港工作。對于斯塔福德而言，這似乎是個改變，因為他曾在倫敦經營多年。在很多其他投資者都在撤退的時候，這是不是意味著DST對中國科技公司的興趣在增長？到目前為止，2021年，DST已經投資了六家香港或中國大陸的公司。其他投資比較多的市場還包括美國、印度、巴西以及印度尼西亞。

與眾多其他投資者一樣，DST 似乎對加密貨幣的興趣似乎越來越大。這支基金還沒有投資任何一家重要的交易所——米爾納也許會希望加入到自己的錯失清單里面。這家公司投資第一家web3公司要追溯到2019年。為了糾正該問題，DST已經加快了投資步伐； 2021 年，DST投資了BlockFi 、 Cobo 、Bitwise、 Matrixport與 Blockchain.com。隨著米爾納與他的團隊對該行業的了解的加深，這種投資節奏可能還會加快。

除了加密貨幣以外，DST 對配送的力量似乎還表現出堅定的信念。雖然這源自對電子商務投下的賭注，但DST已經對產業鏈的上下游都進行了投資，為世界各地的電子零售商以及物流供應商提供融資。

最近對 Gorillas 和 Manna 的投資意味著DST相信還有很大的改進余地。 Gorillas是一家超級食品雜貨商，承諾10分鐘內即可將主食配送到家。為實現這一目標，該公司在短短 18 個月內就籌集了 13 億美元，而且似乎正在迅速消化掉這筆錢。針對Facebook 的很多批評（估值被高估，看不到盈利的辦法）現在Gorillas也碰到了，但DST 相信它可以再次打敗懷疑者。

但Manna讓Gorillas顯得很慢。利用無人機群，這家初創企業可以在 3 分鐘內將外賣從當地商店送上門。雖然聽起來像是個白日夢，但這項服務已經在愛爾蘭上線使用，那里的天空上到處都是送外賣的無人機。

當然，時間會確切說明 DST 的哪些賭注會得到回報。但是，如果有任何投資者在過去十年中證明了預測未來的能力，那就是在莫斯科開始其生命的基金。

當然，關于哪些賭注獲得了回報，時間會告訴我們答案。但是，如果說過去十年有哪一位投資者證明了自己偶預測未來的能力的話，那非誕生在莫斯科的這支基金莫屬。

DST 可以永遠保持沉默嗎？

雖然該公司的投資使它成為特定時期創業者心目當中的傳奇，但新一代的創始人也許從來都沒聽說過DST這個名字。為了了解這個行業，這些創始人很多可能都是通過播客、視頻，以及跟DST競爭的那些大張旗鼓的全球性公司。未來十年，DST這種低調的做法還能不能一如既往的奏效呢？

這種問法有點誤導了。真正要問的是：在投資這場游戲里，是不是存在多種的獲勝方式？

當然有。有的是靠速度制勝，有的靠規模取勝；有的用外科手術式的精準打擊，有的則是散彈槍橫掃一片；有的靠個人關系，有的化繁為簡，一切都是交易，就像到Craigslist上面買個沙發那么簡單。有的需要喧囂才能發展，而有的，比如DST，則需要安靜。獲勝的辦法有很多，而最好的往往跟共識背道而馳。至少對于DST來說，沉默是金。

譯者：boxi。