騰訊在財報中稱，將積極擁抱監管，投入產業數字化、前沿科技和共同富裕，探索新的增長趨勢，用科技力量支持實體經濟發展。

11月10日，騰訊（00700.HK）發布2021年Q3財報，財報顯示，第三季度，騰訊營業收入為1424億元，同比增長13%；當期經調整凈利潤317.51億元，去年同期為323.03億，同比下降2%，環比降幅達到7%。

這是騰訊近十年來凈利潤首次下滑，也這是近年來高速增長的騰訊身上出現的極其罕見的現象。騰訊業績發布之后，野村證券、瑞信、中金等國際國內投行紛紛下調騰訊的目標價，11日11日，騰訊控股港股一度大跌3%，截止收盤，騰訊跌1.24%，總市值為4.58萬億港元。

利潤下滑、投行唱空、股價下跌，騰訊背后究竟發生了什么?

騰訊少賺了12億

目前，騰訊的收入構成由四大板塊構成，分別是增值服務、網絡廣告、金融科技及企業業務。

第三季度，騰訊增值服務業務收入同比增長8%至752億元，占騰訊總收入的53%。其他兩項：網絡廣告業務收入達225億元，同比增長5%；金融科技及企業服務業務收入達433億元，同比增長30%。

在主營增值服務業務中，市場最關注的游戲業務在第三季度實現收入449億元，約占總收入的31.5%，仍為第一大收入來源。

其中，報告期內騰訊本土市場游戲收入同比增長5%至人民幣336億元，增速進一步放緩，很大程度上，這與當前國內整治游戲行業直接相關。

今年8月初，央媒《經濟參考報》文章《"精神鴉片"竟長成數千億產業》指出，當前，未成年人網絡沉迷現象普遍，網絡游戲對未成年人的健康成長造成不可低估的影響。文章將網絡游戲比作新型"毒品"，并點名批評了騰訊的《王者榮耀》游戲。

8月30日，國家新聞出版署下發《關于進一步嚴格管理 切實防止未成年人沉迷網絡游戲的通知》，對游戲巨頭進行整頓，騰訊等游戲企業落實防沉迷新規，進一步壓縮青少年的游戲時間。

騰訊在財報中表示，公司全面落實未成年人游戲防沉迷最新規定，并持續通過升級巡航系統以識別冒用賬號等措施，打擊未成年人冒用成年人賬號的問題。

根據財報披露，截至2021年9月，未成年人在騰訊本土市場游戲時長的占比為0.7%，去年同期為6.4%；未成年人在騰訊本土游戲市場流水占比為1.1%，去年同期為4.8%，均實現了顯著下滑。

按騰訊披露的本土游戲336億收入，第三季度未成年人在本土游戲市場流水占比為1.1%，去年同期4.8%，也就是說，原本騰訊第三季度可以從未成年人身上賺16億，現在只能賺3.7億了，一個季度少賺了12億，一年或少賺50億了，這是否成為導致騰訊利潤下滑的重要原因之一。

2020年，騰訊總收入4821億元，其中網絡游戲收入達到1561億人民幣，是騰訊的三大支柱之一。當年年報稱，截至2020年四季度，18歲以下未成年人對我們在中國網絡游戲流水的占比為6.0%，其中16歲以下未成年人的流水占比為3.2%。有報道，據此大致推算，18歲以下未成年人游戲收入占到94億。兩項數據對比，騰訊的收入確實會有些影響。

國內的游戲少賺了，騰訊借機大力擴張國際游戲的份額。具體來看，由于《Valorant》《部落沖突》等游戲在海外的強勁表現，國際市場游戲收入同比增長20%至人民幣113億元，國際游戲市場漲勢亮眼，在游戲總收入中占比也已超過25%。

騰訊支出大幅增長

其他收入方面，在微信小程序及微信公眾號的廣告收入增長的推動下，社交及其他廣告收入增長7%至人民幣190億元。媒體廣告收入下降4%至人民幣35億元，主要是由于騰訊新聞應用的廣告收入減少所致。

騰訊金融科技及企業服務業務收入同比增長30%至433億元。財報提到，企業服務收入同比健康增長，是由于日益增加的傳統產業的數字化及互聯網行業的視頻化趨勢。金融科技服務收入增長主要反映了商業支付金額的增加。

財報顯示，在科研投入方面，三季度騰訊研發產生的開支達到137.3億元，創出今年單季度新高。今年騰訊前三個季度累計研發投入達到378.59億元，同比大增36%，在營收中占比9.1%。研發支出的大幅增長，必然會對騰訊三季度凈利潤表現帶來壓力。

除了研發投入的擴大，還有一項研究是騰訊的一般及行政開支有較高增長。第三季度內，該項支出同比增長39%至239億元，以收入百分比計，比重由去年同期的14%擴大至17%。

值得注意的是，該項支出主要反映的便是，研發開支及雇員成本。財報顯示，截至2021年9月30日止，騰訊就研發產生的開支分別為137.3億及378.59億，同比均有較高幅度增長。

截止2021年9月30日，騰訊共有107348名員工，同比增38.39%，第三季度的總酬金成本為人民幣259.63億元，同比增46.66%。以此計算，騰訊員工第三季度人均月薪為8.06萬元，較去年同期增加了4500元。

今年9月9日，工信部有關業務部門召開“屏蔽網址鏈接問題行政指導會”并提出有關即時通信軟件的合規標準，要求9月17日前各平臺按標準解除屏蔽。

在三季度財報中，騰訊也提及了互聯互通的進展，其表示，在金融科技領域，騰訊深化了與銀聯的合作，通過云閃付應用在支付和服務兩個層面拓展新的互聯互通場景。

不過從外部視角來看，用戶期待的互聯互通并不僅僅只是支付領域。

騰訊在財報中稱，將積極擁抱監管，投入產業數字化、前沿科技和共同富裕，探索新的增長趨勢，用科技力量支持實體經濟發展。

自宣布“可持續社會價值創新”戰略升級以來，騰訊一方面持續投入資金，先后設立兩個“500億”專項計劃；另一方面積極運用自身的數字化產品和科技創新能力，攻堅硬核技術，加快創造社會價值。

在嚴格監管之下，騰訊的各個板塊都不能那么“任性”了。

本文來自微信公眾號“鰲頭財經”（ID:theSankei），作者：新財媒引領者，36氪經授權發布。