信息科技以驚人的速度發展，廣泛的智能設備接入網絡，由此信息科技邁向萬物互聯，并在人工智能等新技術驅動下，萬物互聯繼而向萬物智能轉變。需要指出的是，數以百億的智能設備所形成的萬物互聯，能為半導體產業釋放出百億美元市場機遇。根據IDC早前所發布的數據顯示，2020年，全球物聯網連接規模達300億，預計到2024年連接量將接近650億。

隨著物聯網部署規模日益擴大，海量物聯網智能設備對芯片需求強勁，從云端到網絡再到邊緣側，為芯片廠商釋放新增長點。以北京君正為例，借勢物聯網，讓其迎來最好的發展時期。作為一家面向各種智能設備提供芯片的廠商，主要有微處理器芯片、智能視頻芯片、存儲芯片與模擬與互聯芯片。受益物聯網智能設備增長，營收與利潤成倍速度增長。2021年前三季度營收同比增長208%至37.93億元；凈利潤則同比大增27倍，達到6.35億元，較上年同期增長2733%。

在AI芯片廠商中，寒武紀則吸睛無數，只是昔日千億市值，如今跌去七成。要知道，去年登陸科創板當天在資本市場大幅上漲，盤中一度突破千億大關。在隨后幾個交易日中，最高市值高達1191億元。遺憾的是，相比上市之初的追捧不同的是，后面開始進入長時間震蕩下行，截止2021年11月9日市值340億元，相比高位減少851億元，幅度為71%。

在筆者看來，長期虧損難以撐起寒武紀千億市值，以及競爭也日益激烈。與此同時，芯片作為技術密集型行業，需要投入龐大研發資金。寒武紀自成立之初就注重技術研發，但高昂的研發支出使得造血能力差，盈利能力堪憂，過去四年累計虧損超20億元，且今年虧損進一步擴大。2021年前三季度，寒武紀虧損為6.29億元，較上年同期虧損擴大103%，2020年前三季度虧損為3.1億元。

圖片來自寒武紀公眾號

針對不斷虧損的局面，寒武紀在此前的財報中指出：主要系為進一步推進“云邊端”產業布局，擴大產品線，加大研發投入和人才引進力度所致。在研發投入方面，2021年第三季度研發投入為2.89億元，相比8455萬元的營收，研發投入占營業收入的比例高達342%；前三季度總研發投入為7.04億元，研發投入占營業收入的比例為317%。寒武紀聲稱，智能芯片研發需要大量開支，未來一段時間，將存在持續虧損并面臨潛在風險。尤其是無法保證未來幾年內實現盈利。并給出了業績虧損的風險提示。

慶幸的是，營收方面繼續保持了穩健增長。2021年前三季度營收同比增長41%，相比去年同期增加了6400萬。前三季度營收同比保持增長態勢主要是今年1-9月邊緣智能芯片及加速卡收入增長所致。邊緣計算 是近年來興起的一種新型計算范式，在終端和云端之間的設備 上配備適度的計算能力。

一方面可有效彌補終端設備計算能力不足的劣勢；另一方面可緩解云計算場景下數據隱私、帶寬與延時等潛在問題，主要面向對數據安全性和系統及時性要求較高的客戶。邊緣計算范式和人工智能技術的結合可推動智能制造、智能零售、智能教育、智能家居、智能電網等眾多領域的高速發展，因此邊緣智能芯片及加速卡可落地的應用場景較為廣泛。

能看出寒武紀在邊緣端，將抓住智能技術開始進入各傳統行業的戰略機遇期，以期通過更高質量的產品和服務在市場滲透率上取得重大突破。在2021年中期報告中顯示：邊緣業務貢獻的營業收入占比為60.7%，而云端業務貢獻的營業收入占比為 32.50%。在人工智能邊緣計算領域，與多家頭部應用公司實現了產品導入，部分企業已經完成適配工作并實現了規模出貨，通過人工智能賦能，助推行業智能化升級轉型。

諸如在智慧交通領域，寒武紀與行業頭部合作伙伴所打造的車路協同、智慧鐵建等解決方案，借助寒武紀多樣化智能計算設備，有效提升云端及邊緣端算力，幫助客戶增強智慧軌道及交通系統的可靠性，切實推動交通行業的智能化升級。

額外要指出的是，營收增長強勁，但寒武紀高度依賴前五大客戶。2018年、2019年和2020年，前五大客戶的銷售金額合計占營業收入比例分別為99.95%、95%和82%。倘若主要客戶采購量大幅降低或者未能繼續維持與主要客戶的合作關系，將給業績帶來顯著不利影響。在此之前，華為作為寒武紀最大單一客戶，尤其2017年與2018年營收幾乎都來自華為，但未與其達成新的合作，導致終端智能處理器IP授權業務直線下降。

與此同時，面對英特爾、英偉達、華為、ARM等芯片廠商競爭，與這些芯片大廠競爭，寒武紀整體規模、資金實力、研發儲備等存在較大差距。尤其英偉達作為全球人工智能芯片領導者，在全球市場上有絕對優勢，全球眾多技巨頭采用英偉達GPU來訓練人工智能、構建人工智能計算平臺。

最后，就物聯網市場而言，各類智能硬件市場保持了蓬勃的需求態勢，中高端智能硬件產品需求增長，驅動了對芯片性能需求的不斷提升。但行業也呈現出幾家歡喜幾家愁的局面，尤其對于AI獨角獸而言，依托資本的力量得到快速發展，但在人工智能這條賽道上的玩家，最終比拼的是技術落地能力，這也是衡量AI實力重要依據。

本文來自微信公眾號“楊劍勇”（ID:iotquanzi），作者：楊劍勇，36氪經授權發布。