智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)投證券發(fā)布研報(bào)稱，首次覆蓋給予先瑞達(dá)醫(yī)療-B(06669)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15港元，先瑞達(dá)以“介入無(wú)植入”為核心理念，憑借藥物涂層球囊(DCB)等創(chuàng)新產(chǎn)品及多元技術(shù)平臺(tái)構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力。面對(duì)國(guó)內(nèi)集采政策可能出現(xiàn)的緩和，公司通過(guò)椎動(dòng)脈、冠脈DCB等新品上市及靜脈產(chǎn)品線增長(zhǎng)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。同時(shí)，公司與波士頓科學(xué)深度綁定，產(chǎn)品在美國(guó)獲批并推進(jìn)臨床試驗(yàn)，海外出海進(jìn)程有望加速，成長(zhǎng)性突出。

【資料圖】

國(guó)投證券主要觀點(diǎn)如下：

深耕介入無(wú)植入，技術(shù)平臺(tái)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力

先瑞達(dá)專注于“介入無(wú)植入”治療理念，通過(guò)使用藥物涂層球囊(DCB)等器械，在充分?jǐn)U張狹窄血管、釋放治療藥物后，將器械全部撤出人體，不留下任何永久植入物，避免了植入物帶來(lái)的相關(guān)并發(fā)癥的同時(shí)，保留未來(lái)的治療選項(xiàng)。此外公司通過(guò)聚焦藥物涂層技術(shù)、射頻消融技術(shù)、抽吸平臺(tái)技術(shù)、材料技術(shù)等多元技術(shù)平臺(tái)，在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品功能創(chuàng)新的同時(shí)，降低生產(chǎn)成本，打造核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)集采政策有望緩和，新品進(jìn)入放量周期

2025年10月10日，發(fā)布《國(guó)家組織藥物涂層球囊類、泌尿介入類醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)方案(征求意見(jiàn)稿)》的文件，公司核心產(chǎn)品外周藥球納入集采范圍，集采規(guī)則相較于之前或有緩和，同時(shí)公司椎動(dòng)脈DCB、冠脈DCB等新品也于近期獲批上市，有望對(duì)沖集采帶來(lái)的增長(zhǎng)壓力。此外，在外周靜脈產(chǎn)品線，公司的靜脈腔內(nèi)射頻消融系統(tǒng)、外周血栓抽吸系統(tǒng)等也處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，提供增長(zhǎng)動(dòng)力。

海外攜手波士頓科學(xué)，出海進(jìn)程有望加速

公司深度綁定波士頓科學(xué)，產(chǎn)品線與波士頓科學(xué)有效互補(bǔ)，長(zhǎng)期來(lái)看，潛在合作空間大。著眼現(xiàn)在，公司的靜脈腔內(nèi)射頻消融系統(tǒng)已在美國(guó)獲批，膝下藥球正在美國(guó)開(kāi)展臨床試驗(yàn)，出海進(jìn)程有望加速。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)內(nèi)集采政策風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品海外商業(yè)化不及預(yù)期、產(chǎn)品臨床試驗(yàn)失敗風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)、計(jì)算假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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